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有色金属地震波及供给支持近期铜的价格

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有色金属:地震波及供给 支持近期铜的价格

2010-03-03 08:53:00

来源:证券之星

 

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2010年2月27日凌晨,智利中部近岸(36.1°S, 72.6°W)发生8.8级特大地震,震源深度为55公里,震中距智利第二大城市康赛普西翁100公里,距智利首都圣地亚哥320公里。   地震波及供给,支持近期铜价   智利是世界上最大

2010年2月27日凌晨,智利中部近岸(36.1°S, 72.6°W)发生8.8级特大地震,震源深度为55公里,震中距智利第二大城市康赛普西翁100公里,距智利首都圣地亚哥320公里。

地震波及供给,支持近期铜价

智利是世界上较大的铜矿生产国,年产铜精矿超过5000万吨,约占世界铜矿产量的1/3,是名副其实的“铜之王国”。

智利80%的铜产量来自“铜斑岩”型矿床,伴生有钼、黄金及白银。大部分矿山分布在较北部地区(南纬20至26度),即位于靠前大区塔拉帕卡大区(首府伊基克),第二大区安托法加斯塔大区(首府安托法加斯塔,简称安市)和第三大区阿塔卡马大区(首府科皮亚波)。

本次强烈地震位于智利中南部地区,临近智利第二大城市,第八大区首府康赛普西翁。英美矿业的LosBronces矿区与Codelco的ElTeniente矿区是较接近地震震央的矿场。智利主要铜矿生产区距震区距离超过600公里,受地震影响较小。

据我们了解,目前到智利主要矿山的情况如下:

智利较大的两个铜矿Esondida和Chuquicamata位于较北部,并未受到影响。

智利国营铜业公司Codelco受影响的矿主要是EL Teniente和Andina。两大矿山并未受破坏但因为电力中断问题而被迫暂停。

Codelco的43.5万吨/年的Caletones冶炼厂已经被暂停,公司称预计要2天时间才能够恢复生产。

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英美资源公司关停了其Los Bronces和EL Soldado矿山,两大矿山合计产量为28万吨/年。

Freeport McMoRan Copper & Gold Inc在智利有两个矿,并未受到破坏,但其中Candelaria矿预计将因为电力中断而被迫短暂关闭。

Teck Resources Ltd的Andacollo和Quebrada矿山没受到大的破坏,但公司表示还不确定是否会收到电力供应限制的影响。

其他较小矿山包括Barrick Gold Corp,Kinross Gold Corp以及Breakwater的铜矿山并没有受到影响。

智利中部的铜出港口San Antonio已经关闭,但较主要的北部Antofagasta以及Mejillones没有受到影响(铜矿山主要位于北部)。

我们预计,共计将有100万吨的铜矿产能受到地震影响而中断生产,但据了解,矿山似乎并未破坏,预计未来一旦电力供应恢复将重新启动。

智利铜矿山主要位于北部地区,震区矿长春市治疗癫痫病去哪家医院好山较少,根据我们目前掌握的信息,估计对其全国矿山开采的影响是局部和暂时的。但是,地震对智利中部地区的电力、交通、通讯、能源、供水等基础设施的破坏较为严重,由此带来的矿石运输及出口能力下降的影响,至少在短期内我们认为不可低估。

供需VS金融,地震添变数

2010年世界各国都面临着经济复苏与政策退出的博弈,铜价也存在着基本面供需和金融属性的博弈,而智利的地震又为两者的博弈增添了新的变数。

我们认为2009年投资性需求是铜价的主导因素。我们观察到的是,2009年全球精铜需求下滑5.1%,下半年库存也出现明显上升,但铜价却从2009年初的不到3000美元涨到了目前的7400美元左右,年度涨幅140%。

2010年流动性的收缩已经逐渐走向现实,中国两次提高存款准备金,美国提高贴现率表明两国的政策退出实际已经开始。在资金宽裕不再的情况下,金融属性对铜价的影响力将下降,而实际经济供需状况对铜价的影响力则相应得到提升,而智利的大地震则为铜的供需面增添了新的不确定因素。

我们预计,2010年铜延续供应过剩的概率依然存在,但智利的地震增加了预测的难度。从需求看我们很难对2010年铜的终端需求作出准确预估,但若以2陕西治儿童癫痫病比较好的医院007年作比较,估计2010年铜的终端需求很难显着超越2007年。从供给看,我们面对的将是自2007年已有及其后形成的供应能力,逻辑上应大于2007年。此次地震发生在矿山较少的中部地区,中长期来看对铜的供给影响有限。

强震刚过,余震难料,地震的影响存在较大的不确定性。而且,在智利全国进入灾难状态的情况下,政府和企业的应急行为同样不易推测。但我们认为相对确定的是,因智利地震而引起的短期供给忧虑将不可避免地存在,成为一定时期内支持铜价的重要因素。

“锂”产量全球靠前,地震影响值得关注

除铜外,我们还重点关注锂,因为智利同样是世界上较大的锂资源国和生产国,2009年年产锂(含锂量)约7500吨。2008年,智利的锂产量占世界的44%,澳大利亚占25%,中国占13%,阿根廷占12%,加拿大占成人治疗癫痫病的原则是什么2%,其他国家占4%。

目前智利在开采锂的公司只有两家,分别为SQM和智利锂公司SCL。SQM公司是世界上较大的盐湖卤水锂开发公司,是全球较主要的锂供应商,其阿塔卡玛盐湖是全球产量较大的富锂盐湖。但阿塔卡玛盐湖位于智利北部,距离本次震源距离超过1000公里,估计受地震影响不大,但仍需要关注。

维持“中性”评级,等待形势明朗

预期铜价将在基本面供需情况好转和投资性需求收缩之间反复,我们仍然倾向于认为,供需基本面的改善将难以抵消金融属性下降带来的影响。

2010年实体经济方面需求比2009年将有所改善。但2009年推动股价上涨的主导因素正在减退,预期地震的影响平息后,股价仍将受到流动性下降带来的估值压力。而同时需要再次提示、不容忽视的是,美元走势似明显强于市场预期。

我们将密切跟踪地震有关信息,待形势进一步明朗。除了铜以外,近期同样建议关注智利的其它重要有色金属产品:钼、黄金、白银、锂。

短期关注西藏矿业,中信国安,金钼股份,云南铜业,江西铜业。

行业评级维持“中性”。

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