摘要：中航机电(002013)年报点评：主营业务增长明确所得税费影响当期业绩 事件： 1、公司发布20湖北有治疗癫痫的专业医院吗17年年报，期内实现公司实现营业收入92.32亿元，完成年度计划的102.48%，同比增长8.45%，实现利润总额8.02亿元，完成年度利润目标的108.21%，同比增长20.88%，实现归母...
中航机电(002013)年报点评：主营业务增长明确所得税费影响当期业绩
事件：
1、公司发布2017年年报，期内实现公司实现营业收入92.32亿元，完成年度计划的102.48%，同比增长8.45%，实现利润总额8.02亿元，完成年度利润目标的108.21%，同比增长20.88%，实现归母净利润5.79亿，同比减少0.71%。
2、每10股派发现金红利0.25元（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增5股。
3、预计公司2018年1-3月净利润为1165.01万元~1327.57万元，同比增长215~245%。
4、公司2018年经济目标是全年实现营业收入110亿元，利润总额10亿元。
评论：
1、三大业务均保持增长：
公司航空产业全年实现收入54.46亿元，同比增长4.79%，占比58.99%，毛利率31.56%，同比增长1.88%；汽车配套业务实现收入22.69亿元，同比增长14.45%，占比24.58%，毛利率23.57%，同比增长3.79%；其他制造业实现收入14.27亿元，同比增长18.7%，占比15.45，毛利率8.4%，同比减少2.63%；销售费用、管理费用和财务费用分别为1.7亿元、12.1亿元和2.26亿元，同比分别增长28.27%、增长8.04%和下降2.22%。
2、航空主业盈利能力提升，增长有望加速
公司航空主业增长平稳，盈利能力有所提升，主要是由于公司产品结构发生变化，老旧产品下降较快，新产品逐渐放量，所以整体增长较为平稳，同时由于新产品比重增加，航空主业的毛利率有所提高，盈利能力不断增强。未来随着我国新型航空装备的加速列装，我们预计公司新产品交付将不断提速，航空主业将重回较高增长，同时盈利能力有望进一步提高。
3、所得税费因素影响公司短期业绩，汽车配件等非航业务前景向好公司归母净利润同比减少0.71%，主要是子公司精机科技与麦格纳合资事项评估增值9.2亿元致使所得税费用增加1.38亿元，同时收到政府补助0.55亿元，综合影响净利润减少0.91亿元。精机科技主营是汽车配件等非航业务，期内实现销售收入22.69亿元，同比增长14.45%，毛利率23.57%，同比增长3.79%，收入和盈利均增长明显，成立合资公司之后，因为持股比例变化，短期虽然会影响归母净利润，但从长期来看，成立合资公司有利于精机科技提升产品市场占有率，扩大产品出口，提升内部管理水平，公司汽车配套业务有望持续稳步发展。
4、平台地位明确，资产整合持续推进：
公司是中航工业航空机电系统军品主上市平台，近几年资本运作稳步推进，2017年计划通过发行可转债收购新航工业和宜宾三江，2016年两家公司分别实现了6292万和1698万元的净利润，预计17年增长良好，并表之后将增厚公司的业绩。我们预计公司对系统内的整合将不断进行，包括同属机电系统的609、610研究所，在*大力推进科研院所改制的背景下，未来改制注入有望持续推进。
5、平员工激励实现双赢：
2015年公司非公开发行股票募集19.61亿元用于补充流动资金，2016年初实施完毕，其中"机电振兴1号"为公司总部及下属子公司核心骨干人员认购，从而实现了员工持股，具有标杆示范意义，实现了企业发展同员工价值的"双赢"局面，将有利于激发员工积极性，进而激发公司活力，利于公司长远发展。
6、盈利预测
我们预计公司2018-2020年EPS为0.34、0.43和0.54元，维持"强烈推荐"
评级！
风险提示：资产整合进程低于预期。（招商证券）
新城控股(601155)2月销售点评：淡月销售继续强势跃居一线龙头在即重申强烈推荐
事项：
3月5日晚，新城控股公布公司2月销售数据，2月公司实现合同销售金额87.5亿元，同比增长67.3%；实现合同销售面积74.6万平方米，同比增长90.9%；2月公司新增建面178.0万平米，同比增长58.8%；总地价37.7亿元，同比增长109.2%。
主要观点
1、2月销售88亿、同比+67%，1-2月190元、同比+88%，持续高增2月公司合同销售金额87.5亿元，环比-14.9%，同比+67.3%，较前期克而瑞公布的88.0亿元略低0.5亿元，但大幅领先于月初克尔瑞公布前10大房企平均同比增长31.3%；实现签约销售面积7沧州癫痫病治疗4.6万平米，环比-24.1%，同比+90.9%，优于我们高频跟踪的41城成交面积同比-32.0%；销售均价11,731元/平米，环比+12.1%。由于今年春节因素，公司2月销售表现实际更优，公司目前可售充足叠加3-4月为传统销售旺季，预计3月将继续保持较好销售势头。1-2月公司累计实现签约金额190.3亿元，同比增长88.0%；实现签约面积172.8万平方米，同比增长137.9%；由于该同比数据剔除了春节假期影响，1-2月销售数据较2月更优。1-2月累计销售均价11,013元/平米，较17年销售均价下降19.2%；预计公司18年可售货值超3,000亿，考虑到公司项目布局城市库存普遍较低，18年去化料仍将有较好表现，充裕可售货值将推动销售持续高增。
2、2月拿地38亿、对应拿地/销售43%，做深长三角和全国拓展并重2月公司在土地市场新获取南京、连云港、扬州、盐城、西安、重庆、成都7城共11个项目，拿地方向既注重传统长三角区域的做深又实现全国布局的拓展。2月合计新增建面178.0万方，环比+25.1%，同比+58.8%，其中新增权益建面128.6万方，权益占比72.2%，较17年权益占比下降13.4pct；拿地金额37.7亿，环比+31.3%，同比+109.2%，单月拿地金额占比销售金额43%，较1月提升15.2pct，拿地均价2,120元/平米，环比+5.0%，较17年拿地均价-21.5%，拿地成本得到有效控制。1-2月，公司共在土地市场新获19个项目，共新增规划面积320.3万平米，同比-7.1%；总地价66河南军海脑病医院专业.5亿元，同比-35.4哪些药物可以治疗癫痫病%；平均楼面地价2,076元/平米，较17年楼面均价-23.1%；拿地金额占比销售金额35%。公司目前做深长三角和全国拓展并重，并且在快速扩张的同时实现了拿地成本有效控制。
3、投资建议：淡月销售继续强势，跃居一线龙头在即，重申强烈推荐2月公司销售继续强势，同比涨幅在1月高基数上实现了67%的增长。公司17年销售规模达1,265亿，克尔瑞排名已攀升至行业13名，二线蓝筹向一线龙头冲刺在即。同时公司持续加大拿地力度，17年拿地金额占比销售金额高达67%，属加仓拿地，并在规模扩张同时有效实现了成本可控。
匹配近年来销售高增，我们预计公司17年业绩48.4-60.4亿，同比+60%到100%，超行业一致预期。维持2017-19年每股收益2.55、3.69、4.92元，对应18年PE9.7倍，目标价48.00元，重申"强烈推荐"评级。
4、风险提示：房地产市场下行风险（华创证券）
